央行表外理财纳入广义信贷，对股市影响几何？规模有多大？
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更新：2026-05-30 15:06:57
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<{股票配资门户}>央行表外理财纳入广义信贷，对股市影响几何？规模有多大？
央行表外理财纳入广义信贷的消息，持续撩拨着市场情绪。那么表外理财规模有多大，对中国股市究竟影响几何呢？
表外理财规模摸底
根据Wind数据股票配资理财，从2013年-2015年的短短3年多时间央行表外理财纳入广义信贷，对股市影响几何？规模有多大？，银行理财产品资金余额已翻逾3倍突破26万亿元。值得注意的是，虽然相比较2015年之前，非标资产配置比例明显下降。但是从2015年之后，银行理财产品余额在该领域的投资比例其实是呈现上升态势。截至2016年6月末，银行业理财资金余额为26.28万亿元，其中投向非标资产的比例为16.54%，超过4.3万亿元。
而申万宏源证券估算，2016年一季度末，银行全口径委外规模约为27.7万亿元，相比2015年底增幅达20%。银行委外的资金来源有二，一是部分银行理财资金，二是部分银行自营资金。根据申万宏源的数据，2015年底，理财资金占委外资金的比例约为1/3，据此推算，截至2016年年中，27.7万亿委外投资中，理财资金或达8.31万亿元。
政策传导影响探究
9月22日，中国社会科学院金融研究所郑联盛曾经提到，债权投资、股权及其他投资这两项合计目前已占金融机构资金运用的的大约1/4，他认为央行表外理财纳入广义信贷，对股市影响几何？规模有多大？，实施MPA很大程度上源于影子银行膨胀过快，因为政府、银行、房地产等融合，很多信用供给都在银行体系之外，2014年规模为30万亿，2015年为36万亿。其认为，MPA实施对银行的影响，可能改变银行的资产结构，并提出疑问，四大行对于股权投资是否会愈加谨慎？其同时表示，广义信贷的结构发生变化，应收账款类投资成为主导，但是目前来看，债权投资、股权投资并没有因MPA实施而减少。
华泰证券研究所罗毅日前表示，银行表外理财纳入MPA广义信贷范围，可使广义信贷指标更有效反映银行体系信用投放和货币派生情况，防止银行通过表内转表外来腾挪资产。此举对于过高杠杆囤积在固收市场的金融产品影响较大，但是对银证保三大类正规金融来说，总体影响短空长多。对于表外债券非标资产配置较高的银行存在一定的短期规模冲击，长期由于资金趋紧带来整体利率的提高，有利于银行培育定价能力。而流动性趋紧，固收市场波动会传导股票市场受到影响。
但是，华泰证券研究所戴康认为，表外理财新规对A股影响很有限。从MPA中对广义信贷考核的标准来看，对于广义信贷增速总考核水平很难形成负面影响。而利率的冲击不具备趋势性，因理财资产扩张放缓会使得缺资产更为严重，利于负债端利率进一步下行。A股在10月26日上涨伴随着债市与经济基本面的背离出现修正，意味着现阶段A股驱动力正在从利率下行转向盈利改善和风险偏好修复。
中信证券相关分析师肖斐斐、向启、冉宇航认为股票配资理财，从政策效果看，考虑到目前仍然是按照原口径广义信贷对银行实施评估，新口径只是参考（真正起作用或将到明年）。
由于中小银行在发展理财业务以及理财资金的资产配置策略上风格更为激进，因此受到的影响更大。7月份银监会曾下发理财新规的征求意见稿，其表示这份文件才是对银行理财形成全面管理的政策，包括产品结构、投资范围、通道业务、风险管理等方面，更应值得关注。
此外，中信证券认为，表外理财新规对银行股投资不会造成明显的负面影响。对银行基本面而言，及时将表外理财纳入广义信贷考核，理财短期规模也不会大规模收缩，而只是增速将放缓，而对投资面而言，由于当前理财资金主要配资债权，而投资二级市场股票的规模很小，因此对债市流动性的影响将远远大于股市，总体上，相关调整不会对银行股投资产生明显的负面影响。
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