2021年第二季度金股回顾：组合收益跑赢指数，各股涨幅及板块表现解析_杠杆炒股平台

<{股票配资门户}>2021年第二季度金股回顾：组合收益跑赢指数，各股涨幅及板块表现解析

投资要点

2021年第二季度金股回顾：2021年第二季度十大金股的组合收益为16.98%，跑赢沪深300指数13.50%，跑赢上证50指数18.13%。2021年第二季度金股涨幅前五依次为：博腾股份（59.29%）、隆基股份（41.34%）、丽珠集团（19.78%）、川仪股份（17.75%）、顺络电子（16.85%）。第二季度金股中，受益海外疫情的医药股、高景气的光伏股表现较佳，而疫情受损股（航空）、碳中和概念股表现不佳。

美股对流动性较为敏感，关注美联储缩减QE讨论。当前美股走势与流动性关系密切，与经济基本面的关系有所弱化。按照目前美国疫苗接种速度，我们预测美国可能在今年三季度末、或者第四度达到75%疫苗接种率的水平，美联储讨论缩减QE的条件可能成熟。届时美债收益率将面临上行压力，高估值的核心资产估值可能回落。

建议三季度资产配置顺序为：债券＞股票＞大宗商品。预计出口和补库存需求对下半年经济拉动作用减弱。由于中国消费尚有一定复苏空间，我们预计中国经济仍将维持复苏态势，但复苏速度可能边际放缓。下半年随着大宗商品价格走弱，中国面临的输入性通胀压力将进一步缓解，从而打开国内货币政策的操作空间，后续流动性可能会比市场预期的要好。我们预计中国在第三季度可能处于通胀边际下滑以及经济复苏放缓、向正常增速回归的阶段。根据美林时钟，建议三季度资产配置顺序为：债券＞股票＞大宗商品。

金股配置思路。我们判断A股市场短期快速上行时期已经过去，后面A股市场大概率是震荡上行的结构型行情，总体呈现慢牛格局，市场并不缺乏投资机会。2021年第三季度，股票市场将从流动性驱动逻辑逐渐转向业绩增长和成长驱动逻辑，建议配置以下方向：

（1）业绩景气板块。下半年国内经济复苏速度边际放缓，宜自下而上选择高业绩景气度的板块，比如地产后产业链、Z时代的特色消费。

（2）科技成长板块。目前科技板块整体回调较多。在经济复苏放缓、流动性不紧张时期，科技板块有望重新迎来资金青睐，建议关注TMT、军工、创新药。

（3）疫情受损板块。2021年第三季度，随着疫苗接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。

（4）低估值板块。在三季度末或者第四季度，美债收益率可能上行，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

结合行业研究员的推荐，我们推出2021年第三季度十大金股：新和成、晶盛机电、三七互娱、老板电器、中航重机、长电科技、丽珠集团、招商银行、川仪股份、比音勒芬。

风险提示：疫情失控，经济失速，贸易摩擦，汇率波动，恶性通胀。

2021年第二季度十大金股回顾

2021年第二季度十大金股的组合收益为16.98%，跑赢沪深300指数13.50%，跑赢上证50指数18.13%，但跑输创业板指9.07%。2021年第二季度金股涨跌幅依次为：博腾股份（59.29%）、隆基股份（41.34%）、丽珠集团（19.78%）、川仪股份（17.75%）、顺络电子（16.85%）、桐昆股份（16.66%）、招商银行（6.05%）、紫金矿业（0.73%）、中材国际（-2.55%）、中国国航（-14.03%）。总体来看，2021年第二季度十大金股中，受益海外疫情的医药股、高景气的光伏股表现较佳，而疫情受损股（航空）、碳中和概念股表现不佳。

2021年年初迄今（2021.01.08-2021.06.30），财信证券十大金股组合的累积收益为6.02%，跑赢沪深300指数10.95%，跑赢上证50指数13.66%，但跑输创业板指4.34%。

2021年第三季度配置思路

美股对流动性较为敏感，关注美联储缩减QE讨论。当前美股走势与流动性关系密切，与经济基本面的关系有所弱化。2021年下半年应更加关注美联储缩减QE规模的讨论。根据美联储官员布拉德之前表态，75%的美国人接种疫苗是疫情即将结束的信号，同时也是美联储考虑缩减债券购买计划的必要条件。按照目前美国疫苗接种速度，我们预测美国可能在今年三季度末、或者第四度达到75%疫苗接种率的水平，美联储讨论缩减QE的条件可能成熟。届时美债收益率将面临上行压力，高估值的核心资产估值可能回落。

建议三季度资产配置顺序为：债券＞股票＞大宗商品。今年第三、第四季度，随着海外欧美发达经济体达到群体免疫水平、生产持续恢复，预计从中国进口商品的需求将会下降，中国出口对经济增长的推动作用也将会下降。相应地，补库存需求对下半年经济拉动作用减弱。由于中国消费尚有一定复苏空间，我们预计中国经济仍将维持复苏态势，但复苏速度可能边际放缓。考虑到全球流动性对大宗商品价格的1-2个季度的领先时滞，以及大宗商品价格与经济的同步关系，我们认为大宗商品价格可能会在第二季度末-第三季度见顶。随着大宗商品价格走弱，中国面临的输入性通胀压力将进一步缓解，从而打开国内货币政策的操作空间，后续流动性可能会比市场预期的要好。我们预计中国在第三季度可能处于通胀边际下滑以及经济复苏放缓、向正常增速回归的阶段。根据美林时钟，建议三季度资产配置顺序为：债券＞股票＞大宗商品。

投资建议。我们判断A股市场短期快速上行时期已经过去，后面A股市场大概率是震荡上行的结构型行情，总体呈现慢牛格局，市场并不缺乏投资机会。2021年第三季度，股票市场将从流动性驱动逻辑逐渐转向业绩增长和成长驱动逻辑，建议配置以下方向：

（1）业绩景气板块。下半年国内经济复苏速度边际放缓，宜自下而上选择高业绩景气度的板块，比如地产后产业链、Z时代的特色消费。

（4）低估值板块。在三季度末或者第四季度，美债收益率可能上行，高估值的机构抱团板块可能迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

2021年第三季度十大金股

3.1 丽珠集团（000513.SZ）

重磅产品放量，公司业绩向好。2020年，公司重磅产品注射用醋酸亮丙瑞林微球实现营收11.76亿元，同比增长27.01%；艾普拉唑系列实现销售收入17.66亿元，同比增长81.20%。受益于重磅产品放量财盛证券，公司2020年实现销售收入105.20亿元，同比增长12.10%，实现归母净利润17.15亿元，同比增长31.63%。

在研产品线日益丰富，后续产品放量可期。截止2020年底，公司化药制剂、生物药在研项目分别为53个、9个。其中，注射用醋酸曲谱瑞林微球（1个月缓释）已处于III期临床试验数据整理阶段，重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液Ⅲ期临床试验已完成入组。

盈利预测与投资建议。公司作为国内传统药企龙头，加速向创新药和高端制剂转型。预计公司2021-2022年将实现归母净利润19.96亿元、23.46亿元，EPS分别为2.12元、2.50元，当前股价对应的PE分别为24.21倍，20.60倍。截止2021年6月28日，公司PE（TTM）为26.34倍，位于2010年以来54.50%分位数，处于中等水平。公司作为国内传统药企龙头，正逐步向创新药和高端制剂转型，业绩增速确定性高，给予公司2021年底25-28倍PE，对应的合理目标价为53.00-59.36元，给予“谨慎推荐”评级。

3.2 招商银行（600036.SH）

零售之王，打造大财富管理价值循环链，探索银行3.0模式。作为行业标杆，核心竞争力强，业务与科技深度结合2021年第二季度金股回顾：组合收益跑赢指数，各股涨幅及板块表现解析，业务布局全面，深化零售、资管等多领域业务，具备龙头优势。公司发布2021年一季报，实现归母净利润320.15亿元，同比增长15.18%；实现营业收入847.51亿元，同比增长10.64%。在国内经济持续恢复的宏观环境下，公司各项业务保持稳健增长。

传统银行业务调整，公司具备领先优势。监管部门出台多项减费让利的长期措施，业务手续费获利空间压缩，银行必须调整传统业务结构以获取长期收益。招商银行致力于发展大财富管理业务，前期手续费和佣金收入实现了多点开花，势头强劲，预期全年也将实现均衡增长。

净息差稳定，资产质量不断提高。公司一季度净息差2.52%，环比上升11BP。受房贷业务限制，存款利率下调等多重因素的影响，预期全年净息差可维持稳定态势，利息收入来源稳健。不良率1.02%，环比下降5BP，拨备覆盖率438.88%，环比上升1.2%，资产质量不断提高，为后续业绩增长蓄力。

投资建议。预计公司2021-2022年实现归母净利润分别为1120.68亿元、1232.50亿元，维持公司“推荐”评级。

3.3 中航重机（600765.SH）

公司是国内航空锻铸造领域龙头，是目前营收体量最大且市占率领先的企业，2020年营收66.98亿元，其中锻铸产业实现营业收入49.81亿元，同比增长13.77%；液压环控产业实现营业收入17.17亿元，同比增长6.85%。

锻造件作为飞机与发动机中的关键部件，通常占飞机结构重量的20%~25%，占发动机结构重量的30%~45%。随着我国军队现代化建设步伐的加速，下游飞机和发动机新型号正处于快速批产上量阶段，“十四五”期间军用锻铸市场将快速增长。公司为航空工业集团旗下专业锻铸企业，与集团内下游企业保持着长期紧密的合作，同时军用锻造领域壁垒较高，潜在竞争者进入较难，公司将在较长一段时间里保持较高的市占率。公司近年来不断剥离低效资产，拟对亏损的力源液压苏州公司进行混改，同时通过两次定增募投项目加强自身锻铸领域科研生产能力，不断提升技术水平巩固龙头地位，未来有望持续放量。

国产客机打开长期成长空间。国产大飞机在2021年建党百年之际将迎来重大节点，商飞“三个一”目标持续推进，预计今年ARJ21交付量将有较大提升。公司控股子公司安大和宏远作为ARJ21的锻铸件核心供应商，有望充分受益于国产大飞机批产交付，公司未来的成长空间将进一步打开。3.转包业务持续发力。公司近年来在民品转包业务领域持续推进，与罗罗、GE、波音、空客等国际知名航空制造商建立了良好的合作关系，2021年初，贵州安大成功中标了罗罗公司环形锻件及机匣竞标项目，公司业绩有望继续增长。

盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.2亿元、6.8亿元、8.8亿元，EPS分别为0.55元、0.72元和0.94元，对应当前股价PE倍数为40、31和23倍。参考同行业可比公司的Wind数据，三角防务、派克新材、西部超导三家可比公司2021年预测PE分别为44倍、34倍、55倍。考虑到十四五期间国防军队建设加速，对军机的需求量持续增长，民用航空市场需求增迅速，转包需求也不断扩大，公司作为锻铸领域龙头其市场空间将进一步打开，业绩有望持续提升。因此给予公司2021年48-53倍PE估值，对应价格区间为26.4~29.2元，给予“推荐”评级。

3.4 老板电器（002508.SZ）

公司是厨电行业龙头，油烟机、燃气灶、消毒柜等多个品类市场份额第一。2020年受新冠肺炎疫情影响，厨电行业受到较大冲击，行业整体出现下滑，但公司表现好于行业，主要品类仍保持稳定增长，为公司发展奠定基础。在传统厨电销量不断下行的情况下，部分新兴品类逆市增长，公司精准把握行业趋势，积极布局洗碗机、蒸烤机等。公司2021年蒸烤一体机目标发货量为20万台以上，洗碗机目标发货量为20万台，预计持续为公司贡献增量，带领公司进入发展新周期。预计公司2021-2022年实现归母净利润为19.21亿元、21.96亿元，EPS为2.02元、2.31元，给予公司2021年20-25倍PE，维持“推荐”评级。

3.5 比音勒芬（002832.SZ）

公司主要经营高尔夫服饰，锁定高端时尚运动领域，以高净值人群为核心目标群体，以“生活高尔夫”为品牌风格，倡导生活高尔夫理念，拥有专业高尔夫系列、生活高尔夫系列和时尚高尔夫系列产品。公司持续加大研发投入，致力于打造高端差异化产品，先后推出Outlast（空调纤维）、奥黛兰（抗菌纤维）、桑蚕丝等高科技面料，叠加IP联名款的持续推进，成为拉动销售的重要驱动力。随着公司加大精准营销力度，加之线上电商驱动和线下店效的驱动，预计能在库存持续优化的基础上延续上半年业绩高速增长态势。预计公司2021-2022年实现归母净利润分别为5.75、6.90亿元，EPS分别为1.58、1.89元，给予公司2021年底25-28倍PE，维持“推荐”评级。

3.6 川仪股份（603100.SH）

市场空间大且存在国产替代契机。仪器仪表行业万亿市场空间，其中中高端千亿市场，国产渗透率极低。在国家政策全方位加强产业安全的背景下，提高工控设备（含仪器仪表，工控软件等）的自主可控能力的措施有可能会快速落地。

公司规模大、产品线全、部分领域接近国际水平。川仪股份是国内仪器仪表领域规模最大、产品线最全、部分领域最接近国际水平的公司。目前在变送器（50亿国内规模）和调节阀（200亿国内规模）已经具备了和国外厂商直接PK的能力。

高端产品放量致毛利率提升。公司过去十年毛利率逐步提升，从25%提高到35%；公司2020年毛利率显著提升，主要是由于疫情下海外厂商供货困难给了公司毛利率更高的中高端产品进入大客户的机会。未来公司将凭借产品性价比优势在国内中高端产品中的占比进一步提升从而带动毛利率提升。

仪器仪表行业是慢变量，预计未来公司收入10%增速，利润20%增速。对标海外龙头为25-40倍PE，且利润增速仅10%左右。公司有望成为自主可控和内循环背景下产业安全的代表性标的，有长逻辑，有业绩驱动。预计公司2021年业绩4.5亿左右，对应2021年底15.33倍pe，公司合理估值应为17-20倍PE，对应合理市值为76.5-90亿，给予推荐评级。

3.7 晶盛机电（300316.SZ）

业务层面具备多重看点：1）光伏层面，2021-2023年硅片扩产在360GW以上，对应三年300+亿元收入空间；2）半导体层面，公司一直是中环、有研、神工等厂商的设备供应商，公司日前增资持股中环领先10%的股份，将进一步深化半导体领域的战略布局。叠加公司本身在国内材料端设备的领先性，公司有望打开成长空间。3）蓝宝石材料业务方面，公司已成功掌握国际领先的超大尺寸700kg级蓝宝石晶体生长技术，具备较强的成本竞争力与规模优势。随着各块业务下游需求好转，有望成为又一增长极。

在手订单饱满促进全年业绩增长。公司截止至今年一季度在手订单达104.5亿元，一季度新增50亿元订单。公司2020年营收为38亿元，在手订单可充分保障全年业绩。

投资建议：预计2021-2023年，公司实现归母净利润14.67亿元、19.24亿元、23.12亿元，对应EPS分别为1.14元、1.50元、1.80元，对应PE分别为41.44倍、31.50倍和26.25倍，参考同类长晶设备及上下游公司的估值水平，结合公司在长晶设备的绝对龙头地位以及下游行业的高景气，给予公司2021年45-48倍PE，对应合理估值区间为51.3-54.72元，给予“推荐”评级。

3.8 三七互娱（002555.SZ）

公司是国内领先的“研运一体”游戏公司，目前游戏发行市场份额占比10.51%财盛证券，仅次于腾讯、网易。1）公司由传统流量运营模式转向“研运一体化”，转型初期阵痛有所体现。2020年公司实现了营收/归母净利润分别为144.00亿元/27.61亿元，同比增速分别为8.86%/30.56%；2021Q1公司实现了营收/归母净利润分别为38.18亿元/1.17亿元，同比增速分别为-12.09%/-83.98%。2021Q1业绩下滑超预期主要系短期营销投入和流水回收错配导致，预计今年初上线的产品流水将于下半年逐渐回收，并促进全年业绩稳健发展。2）新产品+海外市场，有望带动Q2利润修复。公司在Q1上线了《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》等重磅产品，初期经历投入产出错配，Q2起或将进入利润收获期。此外，公司在海外布局成功，如《末日喧嚣》（Q1月流水接近5亿元、并保持高速增长）、《江山美人》等，公司Q1海外收入同比增长130%、环比增长50%。3）重磅IP将于7月上线，是下半年重要催化。公司自研手游《斗罗大陆：魂师对决》（目前定档7月22日）从玩法和美术上都算精品大作，测试情况符合公司预期，或将成为公司后续重点流水产品。此外，下半年公司有计划发布《传世之光》《代号 BY》《代号 SG》等自研产品。预计公司2021/2022年营收179.23亿元/215.13亿元，归母净利润29.28亿元/36.30亿元，EPS为1.32/1.64元，对应当前PE为18.39/14.84倍。对标游戏行业龙头腾讯公司的PE约为30倍，公司作为游戏行业第二梯队，以 2021 年为基准可给予公司 20-25 倍 PE，对应价格区间 26.40-33.00元。维持“推荐”评级。

3.9 长电科技（600584.SH）

产能紧张价格调涨，公司业绩有望逐季增长。受益于行业景气与产能紧缺，封装龙头企业均相继调涨封测价格以应对原材料上涨与供不应求的市场状况，产能利用率上升有效摊薄折旧成本，叠加涨价有望带动公司业绩逐季增长。

资产质量与盈利能力持续改善。2020年公司毛利率为15.46%，同比提升4.3pct，销售净利率同比提升4.52pct，星科金朋首度实现扭亏为盈，盈利能力持续提升；公司进一步优化资产负债结构，2021Q1资产负债率下降至56.78%，有息负债逐步降低，减少财务费用。

长期受益于先进封装与国产替代进程。公司通过收购星科金朋取得SiP、FoWLP等先进封装技术，完成封测领域的技术全覆盖，市场份额位居全球第三、中国第一。先进封装作为后摩尔定律发展的重要方向，叠加国产替代趋势，公司预计将持续受益。

投资建议：行业领先优势地位，零售领域全布局，分红率高、防守性能强。预计公司2021/2022年实现归母净利润18.05亿元、22.25亿元，给予公司“谨慎推荐”评级。

3.10 新和成（002001.SZ）

公司是国内营养品、高分子新材料市场的龙头企业，产品覆盖维生素E、维生素A、蛋氨酸、香精香料等。目前公司拥有10000吨VA产能，规模居全球之首；拥有20000吨VE产能，规模进入全球前三。2020年公司蛋氨酸一期5万吨产能实现满负荷生产，二期10万吨蛋氨酸也如期投产，产能正在爬坡。同时公司己二腈产能正在建设中，己二腈产能的投产能将有效解决我国尼龙66原材料进口依赖的格局。短期来看，公司10万吨蛋氨酸项目增量将成为2021年业绩增长来源。同时，公司主要产品维生素下游领域饲料用量在1-5月实现了26.7%的高速增长，在行业寡头垄断的格局下，有望带动维生素产品价格的上行，为公司提供业绩弹性。我们预计公司2021-2022年实现归母净利润分别为48.70亿元、61.20亿元，对应EPS分别为1.89、2.37元。考虑到公司产品均有较好门槛，并且公司成长主要依靠研发驱动，给予公司2021年18-22倍PE，对应股价合理区间为34.02-41.58元，给予“推荐”评级。

风险提示

疫情在国内再次失控，宏观经济失速，中美贸易关系恶化，人民币汇率波动2021年第二季度金股回顾：组合收益跑赢指数，各股涨幅及板块表现解析，CPI超预期恶性通胀。

END

投资评级系统说明

以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

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