股票配资公司平台安全吗？2015年惨剧难再现_杠杆炒股平台

<{股票配资门户}>股票配资公司平台安全吗？2015年惨剧难再现

受境外输入性风险等多重因素叠加影响，A股市场呈现较大波动；在当前行情下，投资者很容易将当下走势与2015年因流动性紧张导致的负向循环下跌相类比。

A股2015年的“去杠杆”风波堪称沉重一课。正如《伟大的博弈》作者约翰·S·戈登所述：1912年泰坦尼克号撞冰山致1500余人罹难后，《国际冰山巡逻公约》出台，明确要求船舶须设24小时值守的无线电；从1912年到成书的2004年跨度92年间，再无类似通讯与风控缺位酿成的惨剧。

自2016年起，A股就严格取缔了各种场外融资，并为规范的场内融资增加了多重堤坝，如同一艘海洋巨轮要求增加足量救生艇、全天候冰山预警一样，很难再现类似2015年全市场连环踩踏行情。

另外，从估值层面来看，A股依然处于合理位置。从单年度盈利口径的市盈率、十年平均盈利口径的席勒市盈率、体现泡沫程度的巴菲特指标、反映宏观流动性的财富货币指标来看，A股都处于合理位置。合理估值也在某种程度上减轻了杠杆带来的压力。

美股1987年10月曾出现单日暴跌22%，当时也让市场联想到1929年的大萧条，但道指在1987年底就回到2000点上方，并在全年实现了2.3%的上涨，正是因为金融体系充分吸取了1929年的教训，用充足的流动性斩断了强制抛售的恶性循环。

杠杆失控的风险

2015年是A股历史上的第一次“杠杆牛”，不仅规范的场内融资达到最高2.27万亿元股票配资公司平台，而且野蛮生长的场外融资也高达万亿，杠杆率、折算率、平仓风控体系均存在过于宽松的风险，留下过惨痛教训。

自2016年起，A股就严格取缔了各种场外融资，要知道场外融资杠杆可以高达10倍，而且采用一键平仓的风控机制，当波动来临时，场外融资的平仓足以引发流动性快速消失。场外融资是2015年时出现踩踏的核心推手，那时分仓软件系统盛行，配资公司先通过券商开一个主账户，再在分仓系统内拆分数十上百个虚拟子账户股票配资公司平台安全吗？2015年惨剧难再现，绕开证券实名制。

然而，自2016年起，A股已彻底切断券商分仓接口，全面清退HOMS等配资系统，并严禁伞形信托股票配资业务。监管层对线上线下配资的持续高压打击，使得滋生场外多层杠杆的土壤不复存在。

与此同时，监管层对场内融资的杠杆率、折算率及平仓风控体系持续收紧。例如，当前对静态PE超300倍及年度亏损个股的折算率强制归零，而2015年时大量题材股、高估值小票的折算率普遍还在50%—70%之间。杠杆倍数方面，当前两融单笔最高为2倍，2015年则可高达3倍。平仓机制上，2015年仅设130%一条平仓红线；如今两融平均维持担保率接近300%，距140%追保警戒线仍有充裕缓冲空间，且券商已建立起多层风控防线——150%预警线、140%追保警戒线、115%紧急平仓线依次分层。

从绝对规模看，当前A股两融余额为2.7万亿元，2015年6月则为2.27万亿元；二者绝对规模相近，但考虑到流通市值已扩容一倍以上股票配资公司平台安全吗？2015年惨剧难再现，场内杠杆资金的整体密度明显低于2015年峰值水平。

合理的估值降低了杠杆的压力

无论从历史纵向对比看，还是国际市场的横向对比看，A股的整体估值均位于合理位置。

低估值高股息蓝筹股是A股的压舱石。截至7月20日，上证指数的滚动市盈率为16倍，股息率为2.58%。A股的整体估值远低于美股，纳斯达克滚动市盈率为39倍，标普500滚动市盈率为27倍。按照历史经验，美股的估值长期在8倍至25倍之间波动，中枢估值为17倍。

截至7月20日，红利指数的滚动市盈率为8.3倍，股息率4.46%，对应的市值权重为近20万亿元；沪深300滚动市盈率为14倍，对应的市值近70万亿元，股息率为2.89%；估值较高的中证2000指数对应的市值10万亿元，其体量在A股占比不大。

另外，从席勒市盈率来看，A股估值也位于合理位置。席勒市盈率意在抹平10年周期变化，分母采用了十年平均盈利，从而解决了单年市盈率受经济周期扭曲的核心痛点。按照简化口径的席勒市盈率，沪深300对应的席勒市盈率为16倍。从横向对比看，美股标普500对应的席勒市盈率为41倍，美股百年历史的席勒市盈率中枢为17倍。

从巴菲特指标来看，A股也不存在整体估值过高的风险。巴菲特指标是指一国的股票总市值与国内生产总值的比例。当巴菲特指标低于50%时，股市处于严重低估状态，如2008年上证指数1664点时和2013年上证指数位于1849点时，我国的巴菲特指标均低于50%；当巴菲特指标位于70%—90%时，股市估值处于合理区间，当前我国巴菲特指标正是落在这一区间；而当巴菲特指标超过115%时，股市则进入高估的预警区间。

从达里欧的财富/货币比率来看，我国全社会资产对应的货币流动性充足。桥水基金创始人达里欧用财富/货币比率来衡量社会宏观流动性是否充足，在2000年互联网泡沫顶部和1929年美股大萧条之前的高点，财富/货币比率都曾高达8.5:1，也就是每8.5美元的纸面财富仅对应1美元的现金。统计数据显示股票配资公司平台，我国财富/货币比为1.75:1，宏观层面流动性充足，缺乏发生全市场流动性挤兑的土壤。

不过，虽然整体估值合理和风险可控，但宏观分析并不能代替微观个股分析，不排除个股存在杠杆堆积和估值过高的情况，杠杆会威胁到本金，本金受到永久性损失的投资者是无法看到反转的，投资者要根据自己的资金状况、个股的基本面等因素慎重进行投资决策。

排版：刘珺宇

校对：盘达

文章为作者独立观点，不代表股票配资门户观点

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